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每經記者|彭斐    每經編輯|黃博文    

一筆源于2019年的巨額借款，如同推倒的多米諾骨牌，正在A股上市公司ST中迪（維權）（000609.SZ，股價12.64元，市值37.83億元）內部引發一場劇烈的連環震蕩。繼原控股股東持股被拍賣導致公司控制權完成變更僅半個月后，這場債務風波的余震再次以空前烈度襲來。

11月27日晚間，ST中迪發布公告稱，公司收到成渝金融法院《執行裁定書》，擬拍賣公司持有的核心資產——青島康平高鐵科技股份有限公司（以下簡稱“康平鐵科”）4888.8萬股股份。

《每日經濟新聞》記者注意到，ST中迪需對全資子公司重慶中美恒置業有限公司（以下簡稱“中美恒置業”）欠付重慶三峽銀行高達4.6億元的本金及利息承擔連帶清償責任。公告顯示，擬拍賣康平鐵科將直接導致ST中迪面臨核心資產流失甚至被動觸發重大資產重組的風險。

對于剛剛以2.55億元“抄底”入主的新控股股東深圳天微投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“天微投資”）而言，面對凈資產為負、債務壓頂的局面，這場“救殼”之戰可謂開局即決戰。

4.6億元債務成懸頂之劍，上市公司難逃連帶清償責任

回溯這場危機的源頭，時間要撥回到房地產行業尚處于高位的2019年。彼時，ST中迪全資子公司中美恒置業為推進項目開發，向重慶三峽銀行股份有限公司江北支行（以下簡稱“三峽銀行”）申請了總額為7.5億元的借款。

公告顯示，三峽銀行在2019年11月至2020年1月間，共計向中美恒置業發放借款本金4.60億元。

為這筆巨額資金保駕護航的，是一張龐大的擔保網絡：ST中迪、原控股股東廣東潤鴻富創科技中心（有限合伙）（以下簡稱“潤鴻富創”）、原實際控制人吳珺及相關方均提供了連帶責任保證擔保。此外，中美恒置業的下屬地塊及在建工程、西藏智軒企業管理有限公司持有的中美恒置業100%股權等也被列為抵質押物。

然而，隨著房地產市場環境的變化，中美恒置業未能如期償還債務。借款到期日雖經協議變更為2024年5月14日，但因觸及借款提前到期條件，矛盾最終在法庭爆發。

這場訴訟歷經一審、二審，最終于2025年5月由重慶市高級人民法院作出終審判決。

該判決顯示，“變更成渝金融法院（2024）渝87民初124號民事判決書第一項為：中美恒置業于本判決生效之日起十日內償還三峽銀行借款本金4.60億元，利息862.89萬元，罰息532.29萬元，復利21.80萬元”。更關鍵的是，判決還明確指出，ST中迪及原控股股東潤鴻富創、原實際控制人吳珺等方需對上述債務承擔連帶清償責任。

法律文書生效后，由于中美恒置業未能在規定期限內履行義務，三峽銀行隨即申請了強制執行。

至此，當年埋下的擔保“地雷”徹底引爆。截至2025年第三季度末，這筆債務不僅沒有得到解決，反而因為罰息和復利的累積而愈發沉重。

公告顯示，截至2025年9月30日，中美恒置業尚有三峽銀行借款本金、利息、罰息、復利合計5.92億元未予償付。

巨額的逾期債務直接導致ST中迪三季度末的財務費用，較年初大幅增長55.10%。公告解釋稱，主要是由于本期三峽銀行逾期借款產生的罰息、復利以及加倍的遲延履行判決期間的債務利息較上年同期增加。

債權人窮追猛打：先賣大股東股權，再賣核心子公司

值得注意的是，正是這筆導致ST中迪成為“被執行人”的債務，此前已經引發了公司控制權的更迭。由于原控股股東潤鴻富創同樣對該筆債務承擔連帶責任，其持有的ST中迪23.77%股份已被法院強制拍賣。

經過一次流拍后，2025年10月17日，成立僅三個月的天微投資以2.55億元的底價競得上述股份。2025年11月7日，該次司法拍賣各方收到中國證券登記結算有限責任公司出具的《證券過戶登記確認書》，過戶日期為2025年11月5日。公司控制權發生變更，控股股東由潤鴻富創變更為天微投資，公司實際控制人由吳珺變更為門洪達、張偉共同控制。

記者注意到，市場曾對這位“新東家”寄予厚望，期待其能帶來資金或資源解決上市公司的困境。然而，新主剛剛入位，債權人三峽銀行的追償步伐并未停止，反而將矛頭指向了ST中迪旗下最具價值的資產之一，即康平鐵科。

公告顯示，11月27日，ST中迪公告收到成渝金融法院出具的《執行裁定書》，擬拍賣公司持有的康平鐵科4888.8萬股，占康平鐵科總股本30.04%的股票，占本公司持有康平鐵科股票數量的100%。

康平鐵科對于ST中迪的重要性不言而喻。在公司房地產業務深陷泥潭之際，作為聯營企業的康平鐵科是為數不多能貢獻投資收益的資產。根據公告披露的測算數據，康平鐵科的2024年度經審計凈資產為2.53億元，ST中迪按照持股比例計算為7612.98萬元，占ST中迪2024年度經審計凈資產的比例為53.78%，且超過5000萬元。

這意味著，一旦該次拍賣實施，不僅ST中迪將失去這一重要資產，更將觸及監管紅線。ST中迪在公告中直言：“根據《上市公司重大資產重組管理辦法》的規定，本次司法拍賣事項如實施可能被動形成中國證監會規定的上市公司重大資產重組。”

更為嚴峻的是，目前的ST中迪已陷入“資不抵債”的境地。根據2025年三季度報，截至2025年9月30日，公司歸屬于上市公司股東的所有者權益為-851.68萬元。

對于新入主的天微投資而言，其斥資2.55億元獲得控制權后，尚未開展實質性的資本運作，便面臨核心資產流失的危機。如今，面對三峽銀行的窮追猛打和上市公司的空心化風險，新股東如何化解這巨額債務死結將是決定ST中迪命運的關鍵。